Los últimos datos del PMI manufacturero de China para mayo pintan un panorama desconcertante: el PMI manufacturero de Caixin cayó bruscamente 2,1 puntos porcentuales hasta 48,3, cayendo por debajo del umbral de expansión/contracción por primera vez desde octubre de 2024; mientras que el PMI manufacturero oficial repuntó 0,5 puntos porcentuales hasta 49,5, contrayéndose por segundo mes consecutivo pero mostrando una mejora marginal. Detrás de estos datos aparentemente contradictorios, se refleja el pulso real de la industria manufacturera china bajo la sombra de los aranceles.
I. La "Diferencia Térmica" detrás de los Datos
- Perspectiva de Caixin (Enfocada en PYMEs):
Oferta y demanda se desplomaron simultáneamente. El índice de nuevos pedidos cayó a su nivel más bajo desde octubre de 2022, y el índice de producción cayó a su punto más bajo desde diciembre de 2022. Los nuevos pedidos de exportación empeoraron aún más dentro del territorio de contracción, siendo el sector de bienes de inversión (como maquinaria) particularmente afectado. Las pequeñas y medianas empresas sienten directamente el frío del impacto arancelario. - Perspectiva Oficial (Cobertura más amplia):
El índice de producción repuntó con fuerza hasta 50,7, volviendo al territorio de expansión. Los índices de nuevos pedidos y nuevos pedidos de exportación tocaron fondo y mostraron recuperación. Algunas empresas vinculadas al mercado estadounidense reportaron una "reactivación acelerada de pedidos de exportación". Las grandes empresas son las primeras en sentir el calor del deshielo en las negociaciones.
II. Raíces de la "Polarización"
- Diferencia de Muestras: La muestra de Caixin se enfoca más en las pequeñas y medianas empresas exportadoras costeras, extremadamente sensibles a las fluctuaciones arancelarias; la muestra oficial tiene una cobertura más amplia, incluyendo más grandes empresas respaldadas por la demanda interna y el apoyo político.
- Ritmo de Transmisión Arancelaria: Los avances en las negociaciones benefician de inmediato a las grandes empresas con pedidos reactivados, pero la recuperación de pedidos para las PYMEs aún requiere tiempo; los efectos negativos acumulados previamente aún se están liberando.
- Divergencia Sectorial: Los bienes de inversión (como equipos) siguen bajo presión por la cautela en el gasto de capital de las empresas, mientras que sectores vinculados al consumo o a la infraestructura podrían estabilizarse antes gracias al impulso de las políticas.
III. "Corrientes Subterráneas" de Recuperación bajo el Hielo
A pesar de la divergencia de datos, se están acumulando señales positivas:
- Recuperación del PMI Compuesto: El índice compuesto oficial de PMI subió a 50,4, con una ligera aceleración en la actividad empresarial general.
- Alivio en la Presión Exportadora: Los nuevos pedidos de exportación oficiales repuntaron significativamente 2,8 puntos porcentuales. El aflojamiento marginal de los aranceles entre China y EE.UU. comienza a transmitirse a la economía real.
- Efecto del Apoyo Político: La mejora marginal de la demanda interna (recuperación de nuevos pedidos) y la expansión de la producción reflejan que las políticas de estabilización del crecimiento están surtiendo efecto gradualmente.
Perspicacia Clave: Cuando la "contracción" de Caixin se encuentra con la "expansión" oficial, es como un microcosmos de la economía china en período de transformación: dolores de parto por la presión sobre el viejo modelo, mientras que un nuevo impulso se prepara para despegar. El amanecer del "deshielo" en las negociaciones arancelarias ya brilla en la realidad, pero llevará tiempo que sus beneficios lleguen de manera generalizada a las pequeñas y medianas empresas.
IV. Perspectivas Futuras: ¿Cómo será el Camino de la Recuperación?
- Dolores a Corto Plazo Continúan: Las PYMEs exportadoras aún enfrentan presión de contracción en producción y exportaciones. La reparación de la confianza en el empleo y la inversión es clave.
- Apoyo Político Focalizado: Aumentar el apoyo fiscal y el alivio financiero para las PYMEs exportadoras, estabilizando la base de la cadena industrial.
- La Demanda Interna toma el Relevo de la Externa: Acelerar la implementación de políticas como la renovación de equipos y el reemplazo de bienes de consumo para contrarrestar la volatilidad de la demanda externa.
Perspectiva del Bloguero Financiero: La actual divergencia de datos se asemeja a una "fase de transición dolorosa" hacia la recuperación: aunque el iceberg aún no se derrite, la luz del sol ya se filtra por las grietas. Los inversores deberían centrarse en dos líneas principales: primero, los líderes exportadores directamente beneficiados por el aflojamiento arancelario, como equipos eléctricos y electrónicos; segundo, sectores enfocados en la reparación de la demanda interna, como manufactura de consumo e infraestructura nueva. Los fondos del mercado a menudo nacen en medio de la divergencia; la diferencia térmica del PMI de mayo podría estar insinuando que un punto de inflexión está cerca.
