Desde Fráncfort llega una noticia importante: el Banco Central Europeo (BCE) ha decidido finalmente recortar las tasas de interés en 25 puntos básicos, reduciendo su tipo de referencia del 2.25% al 2%. Este es el primer recorte desde 2019 y marca un cambio significativo en su postura frente a la inflación.
¿Qué impulsó esta decisión? La inflación retrocede
- Caída notable: La inflación en la eurozona ha bajado desde un pico del 10.6% en octubre de 2022 hasta un 2.6% en mayo de 2024, acercándose al objetivo del 2% del BCE.
- Estabilización de los precios de la energía: La reducción de la volatilidad en los mercados energéticos globales (aunque persisten riesgos geopolíticos) ha sido clave.
- Efecto de las subidas de tasas: La agresiva política de endurecimiento monetario logró frenar la demanda, sentando las bases para el descenso inflacionario.
Pero no todo es celebración: Riesgos persistentes
- Inflación subyacente "resistente": Excluyendo energía y alimentos, la inflación subyacente (2.9% en mayo) y, especialmente, los precios de los servicios (4.1%) siguen siendo elevados, lo que refleja presiones internas persistentes.
- Presión salarial: El mercado laboral ajustado sigue impulsando aumentos salariales, lo que podría alimentar una espiral precios-salarios.
- Advertencia "halcón" de Lagarde: La presidenta del BCE, Christine Lagarde, dejó claro que no hay garantías de otro recorte en julio y que las decisiones futuras dependerán de los datos (data-dependent). Esto enfría las expectativas de un ciclo de bajadas continuas.
Reacción de los mercados: Optimismo con cautela
Tras el anuncio, el euro (EUR/USD) mostró volatilidad, mientras que las bolsas europeas (como el DAX alemán) subieron levemente. Esto refleja que, aunque el mercado celebra el recorte, también asimila el mensaje de prudencia del BCE.
Desafíos por delante
- La presión de la Fed: Con una economía estadounidense más fuerte e inflación persistente, la Reserva Federal (Fed) podría mantener tasas altas por más tiempo. Esto podría debilitar el euro, aumentando los costes de importación y limitando el margen del BCE para nuevos recortes.
- Riesgos geopolíticos: Conflictos como la guerra en Ucrania y Oriente Medio siguen amenazando la estabilidad de los mercados energéticos.
- Crecimiento frágil: La recuperación económica en la eurozona sigue siendo débil, y el BCE debe equilibrar el control de la inflación con evitar una recesión dura.
¿Qué significa para los inversores?
- Activos sensibles a las tasas, beneficiados: Bonos europeos (especialmente a corto y medio plazo) podrían fortalecerse, y acciones con dividendos atractivos ganar relevancia.
- Presión sobre el euro: La divergencia entre el BCE y la Fed podría mantener al euro en una tendencia bajista en el corto plazo.
- Flexibilidad clave: Dado que el BCE actuará "reunión por reunión", la volatilidad podría aumentar. Los inversores deben monitorear de cerca la inflación subyacente, los salarios y las decisiones de la Fed.
Conclusión
El primer recorte del BCE es un hito importante, pero el mensaje de Lagarde es claro: no es el inicio de una relajación monetaria agresiva. Los riesgos inflacionarios, la política de la Fed y la inestabilidad geopolítica seguirán definiendo el ritmo de futuras bajadas. Hay luz al final del túnel, pero el camino sigue siendo incierto.
Reflexión final: Mientras la Fed mantiene tasas altas por la inflación en EE.UU., el BCE ha sido el primero en moverse. Esto refleja divergencias en los ciclos económicos, pero también plantea desafíos para la autonomía de la política monetaria europea. El "divorcio" entre bancos centrales apenas comienza.
